智昇非农分析：非农依旧坚挺 金价难逃震荡

非农依旧强劲 降息还需谨慎

上周五（6月6日）晚间公布美国5月非农就业人口数据录得增加13.9万人，略好于市场预期的增加13万人；同时公布的还有美国5月的失业率录得4.2%，同市场预期以及前值保持一致。另外我们关注到美国5月平均每小时工资年率录得3.9%，高于前值的3.8%以及预期的3.7%，月率录得0.4%，高于前值的0.2%和预期的0.3%。

时薪高于预期，失业率维持稳定，暗示美国就业市场依旧具有韧劲，而且正在进一步佐证美联储官员对于通胀未能及时下行的担忧，非农报告将更进一步的强化了美联储对降息更加谨慎的观望态度。

地缘摩擦依旧 激化概率不大

全球地缘政治局势虽仍处于动荡状态，但紧张程度有所缓和。俄乌冲突持续三年，随着特朗普上台，双方展现出明显的和谈意愿。鉴于美国已基本实现吸引欧洲资金回流、掌控乌克兰资源的战略目标，俄乌冲突进一步升级的可能性显著降低。

在中东地区，哈马斯积极寻求与以色列达成加沙地带永久性停火协议；伊朗也在铀浓缩问题上释放积极信号，美伊重启核协议的可能性逐渐增加。由于市场已对这些地缘冲突产生一定程度的免疫，在局势未出现重大恶化的情况下，黄金作为避险资产的吸引力受到抑制，风险溢价空间被大幅压缩。

关税仍是重点 尾巴行情罢了

关税问题依旧是影响黄金价格走势的核心因素。5 月中旬，中美双方在关税谈判中取得实质性进展，相互下调了部分加征关税；6 月初，两国领导人通话并明确表示将尽快启动第二轮谈判。

中美关税谈判的推进，有效缓解了全球贸易紧张局势。加之特朗普关税政策已推行半年，市场对其影响的消化程度不断加深，作为全球最大的两个经济体，中美开启谈判意味着关税战最严峻的阶段已然过去。在此背景下，关税因素对黄金市场的冲击效应逐渐减弱，黄金走势或已进入 “鱼尾行情” 阶段。

美元仍将贬值 金价短空长多

智昇研究资深分析师辰宇认为，美国国内庞大的债务负担与关税政策导致的美元信用流失问题日益严峻。同时，关税政策催生的区域经济合作热潮，使得美元在区域贸易结算中的地位持续下滑，其贬值趋势已不可逆转，这为黄金的长期牛市奠定了坚实基础。

短期看，地缘摩擦进入谈判阶段，虽然暂未达成停火协议；关税战最差的情况已经过去，短期黄金价格上行缺乏动能，投资者短期仍然需要警惕金价回调风险。

技术面看，周线上，近期行情在高位维持震荡调整，短期恐将延续。不过从指标方面看，行情处于20日和62日均线上方运行，多头趋势仍然占据优势。在6月份接下来的时间里，黄金价格维持3200美元-3400美元区间调整的机会较大。

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